新華網(wǎng)北京5月11日電 最近美債長(zhǎng)短期利率出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的信號(hào)。“美債長(zhǎng)短期利率倒掛”是怎么出現(xiàn)的？美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真的面臨衰退？新華網(wǎng)特邀國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員丁一凡，為您深入解讀。
記者：最近，“美債長(zhǎng)短期利率倒掛”這個(gè)現(xiàn)象很受關(guān)注，一些經(jīng)濟(jì)分析人士認(rèn)為這是一個(gè)“衰退信號(hào)”。有美國(guó)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，美國(guó)有三分之一的可能性在一年內(nèi)陷入衰退。這個(gè)所謂的“衰退信號(hào)”是怎么回事？
丁一凡：“美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)短期利率倒掛”簡(jiǎn)單地說(shuō)，比如十年期利息按理說(shuō)本來(lái)比較高，一年期利息比較低，這樣人們就會(huì)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債，這時(shí)候的流動(dòng)性就會(huì)收緊。等到“長(zhǎng)短期利率倒掛”，也就是十年期美國(guó)國(guó)債利息低于一年期美國(guó)國(guó)債利息。一般出現(xiàn)這種現(xiàn)象的時(shí)候，往往是在經(jīng)濟(jì)衰退的前夕，歷史上經(jīng)常發(fā)生這樣的情況。
為什么出現(xiàn)“長(zhǎng)短期利率倒掛”呢？因?yàn)榇蠹覍?duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的前景沒(méi)有信心，這時(shí)候要維持自己的流動(dòng)性，長(zhǎng)期的國(guó)債賣(mài)都不好賣(mài)。買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債的人少了，買(mǎi)短期國(guó)債的人多了，當(dāng)然就會(huì)把利息漲起來(lái)，這是供求關(guān)系造成的。供求關(guān)系表明人們對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展沒(méi)有信心，對(duì)美元沒(méi)有信心。因?yàn)閲?guó)債是和美元掛鉤的，是拿美元發(fā)的，一旦未來(lái)美元貶值了，即使國(guó)債長(zhǎng)期有一點(diǎn)利息回報(bào)還抵不住美元貶值，這樣投資人就不看好。投資人購(gòu)買(mǎi)得少了，當(dāng)然利率就會(huì)出現(xiàn)倒掛，這是一個(gè)利益驅(qū)動(dòng)的道理。
記者：美國(guó)經(jīng)濟(jì)走到這一步，您怎么評(píng)價(jià)拜登政府的經(jīng)濟(jì)政策和主要得失？
丁一凡：我覺(jué)得拜登政府迄今為止，你得看它的聲明還是實(shí)踐。如果你只看拜登政府的聲明，你覺(jué)得它做的都是對(duì)的，它想得也比較有道理。它說(shuō)我必須增加基礎(chǔ)設(shè)施投入，因?yàn)槊绹?guó)基礎(chǔ)設(shè)施確實(shí)太弱了，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)要想走出現(xiàn)在萎靡不振的情況，需要有一些新的投資亮點(diǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但是，怎么樣才有能力促進(jìn)和擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資呢？債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)如此之重了，如果你要投資基礎(chǔ)設(shè)施，還要繼續(xù)借貸，你的GDP和債務(wù)之比這么高了，是不是還可以繼續(xù)下去？在債務(wù)和GDP可持續(xù)增長(zhǎng)的問(wèn)題上，歐盟曾經(jīng)出臺(tái)了《馬斯特里赫特條約》，被認(rèn)為是衡量政府債務(wù)可持續(xù)性的特別好的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)定的標(biāo)準(zhǔn)是，政府的債務(wù)和GDP的比例應(yīng)該限制在60%。可是我們都知道，現(xiàn)在無(wú)論是歐盟還是美國(guó)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了這個(gè)水平。他們這么重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使得財(cái)政負(fù)擔(dān)也特別重，在這種背景下要繼續(xù)擴(kuò)張搞基礎(chǔ)設(shè)施投資這種事就很困難，且不說(shuō)在美國(guó)還會(huì)有政治斗爭(zhēng)。拜登政府是民主黨政府，共和黨就不會(huì)通過(guò)他們的很多擴(kuò)張性財(cái)政、增加基礎(chǔ)設(shè)施投資這些預(yù)算計(jì)劃。所以，雖然聲明很好聽(tīng)很有道理，但是落實(shí)起來(lái)很困難。基本上，拜登上臺(tái)這幾年沒(méi)有真正看到他這些東西能夠落實(shí)下去，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)到現(xiàn)在為止沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。
